国金证券
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翠微股份

603123.SH

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        公司概况 [报告期:2015-06-30] 更多>>
        所属地区: 北京 总股本(亿): 5.24 每股收益(元): 0.139
        上市时间: 2012-05-03 流通A股(亿): 3.08 每股净资产(元): 5.32
        每股现金流(元): -0.07 每股公积金(元): 3.29 净资产收益率(%): 2.62
        净利润增长率(%): -11.51 每股未分配利润: 0.83 主营收入增长率(%): -3.89
        行业排名 -业共-只股票    
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        投资亮点
        1. 公司是以百货零售业务为主的北京市海淀区区属商业龙头企业,是北京市著名商业品牌和大型商业企业。根据北京商业信息咨询中心的数据,2008、2009、2010年,公司在所处的北京区域市场占有率排名均为第3名。公司目前共有门店5家,其主力门店为翠微大厦,随后又先后开发了牡丹园店、龙德店、翠微广场购物中心和清河店4家门店;其中2009年底开业的翠微广场店为公司的第一个购物中心业态。目前公司已成为以百货业态为主,超市、餐饮等多种业态协同发展的大型现代化商业连锁企业。
        2. 立足北京,立足海淀:除新开业的募投项目大成路店外,公司既有门店皆位于北京市海淀区,其经营定位亦符合海淀区政府“十二五”商业规划中对于中高端商业业态的整体规划。与区域政府的良好关系,在公司既有门店品牌引进、门店续租等方面有较好推动作用。从居民消费能力和消费意愿角度来看,北京市百货零售行业尽管竞争激烈,外延扩张面临饱和的趋势,但消费的潜在能量仍然值得挖掘,公司得以尽享北京消费市场增长红利。
        3. 差异化定位成就百货品牌力:翠微股份着眼于高端、时尚、名品,相对高端的市场定位与其它百货形成错位经营,成就了“翠微”显著的品牌力;与供应商建立的良好合作关系使得公司有较强的品牌集合能力和稳定的供应商渠道,为其市场定位提供了有力的支持。
        4. 经营节奏稳健,业绩改善概率大:翠微股份09-11年期间每年约新增1-2家门店,扩张期间费用压力大,毛利率逐年下滑,培育期门店拉低业绩表现;未来2年内预计不会有新门店开业,扩张速度的放缓有助于公司降低资本支出,费用压力减小;3家培育期门店逐步趋于成熟,公司盈利能力将有较大改善。
        5. 五大门店错落有致奠定品牌化连锁基础:公司以“1+N”品牌化外延为主导:翠微大厦和翠微广场的协同效应发挥无疑构筑了公主坟商圈的霸主地位,也同时开启了公司购物中心业态试水的步伐;而牡丹园店所位于的亚洲最大的社区天通苑也具备量价齐升的发展引擎;清河店和龙德店作为后起之秀已经初步奠定了其在立水桥商圈的潜力地位,在商圈范围内的竞争优势和未来利润杠杆释放的空间较大,后三者在北京社区商业的成功运作为公司社区化增长极的稳步增长提供品牌基础。
        6. 信息管理系统优势:公司自1997年就设计、开发MIS,为全国首家采用单品管理进价核算的企业。2003年开发企业资源管理系统,全方位监控和管理商场进、销、调、存等多项业务环节。2008年,公司布局管理系统、数据分析系统,实时跟踪和监控企业的销售额、利润额、成本等运营绩效,分析企业运营数据。公司加大对信息管理系统投入,积极贯彻先进信息化管理系统,有利于开展管理和业务创新战略。搭建与公司核心业务关联的供应链、电子商务平台等辅助系统,实现公司数据资源共享,构架先进的百货连锁管理系统,提升管理效率。
        7. 募投项目分析:公司拟公开发行不超过 7,700万股人民币普通股,将按轻重缓急顺序投资于大成路店项目和信息化系统升级改造项目。大成路店项目总投资额为7.81亿元,其中1,000万元已使用自有资金支付,拟使用募集资金7.71亿元。信息化系统升级改造项目总投资额为4,920.19万元,拟使用募集资金4,920.19万元。
        8. 定增募资: 2013年12月16日公告,公司拟以发行股份及支付现金的方式购买海淀国资中心持有的当代商城100%股权及甘家口大厦100%股权,标的资产预估值约24.58亿元,公司将以13.68元/股向海淀国资定增1.53亿股,作为标的资产20.93亿元的对价,同时公司计划配套融资不超过5.2亿元,用于当代商城的其余3.65元对价以及收购完成后补充营运资金。
        9. 近期重大事项分析:2015年5月29日公告,公司及全资子公司北京当代商城有限责任公司、北京甘家口大厦有限责任公司与北京华软金宏资产管理有限公司于2015年5月28日签署《合伙协议》,共同出资设立杭州益润宏瑞投资合伙企业,合伙企业出资额为20,200万元,公司及当代商城、甘家口大厦作为有限合伙人出资分别为10,000万元、5,000万元和5,000万元,华软金宏作为普通合伙人出资200万元。此次投资旨在借助专业投资管理机构拓展投资渠道,增强投资能力,获取投资收益,并有助于公司探索开展资本运营和适度多元化发展。
        10. 风险提示:宏观经济运行低于预期,可能导致行业景气度低于预期,公司新老门店收入增速低于预期;新开门店培育期长于预期,收入增速低于预期。

        更多投资亮点

        流通股东 (报告期:本期2015-06-30,上期2015-03-31) 更多>>
        序号 股东名称 持有比例 性 质 本期持股(万股) 上期持股(万股) 持股变动数(万股)
         
        1 北京翠微集团 32.35% 流通A股 16,958 -- 新进 16,958  
        2 华纺房地产开发公司 3.18% 流通A股 1,668 1,426 增持 242  
        3 全国社会保障基金理事会转持三户 1.36% 流通A股 713 -- 新进 713  
        4 北京兴源置业集团有限公司 0.53% 流通A股 280 381 减持 101  
        5 中国工商银行股份有限公司-南.. 0.50% 流通A股 261 -- 新进 261  
        6 许震 0.39% 流通A股 205 77 增持 128  
        7 熊国强 0.32% 流通A股 169 -- 新进 169  
        8 熊卫红 0.26% 流通A股 137 -- 新进 137  
        9 许春辉 0.20% 流通A股 105 -- 新进 105  
        10 交通银行股份有限公司-长信量.. 0.20% 流通A股 102 -- 新进 102  
        十大股东 (报告期:本期2015-06-30,上期2015-03-31) 更多>>
        序号 股东名称 持有比例 性 质 本期持股(万股) 上期持股(万股) 持股变动数(万股)
         
        1 北京翠微集团 32.35% 流通A股 16,958 16,958 未变     
        2 北京市海淀区国有资本经营管理.. 29.71% 流通受限股份 15,575 15,575 未变     
        3 华纺房地产开发公司 3.18% 流通A股 1,668 2,198 减持 530  
        4 西南证券-浦发银行-西南证券双.. 2.30% 流通受限股份 1,208 1,208 未变     
        5 财通基金-光大银行-财通基金-.. 1.66% 流通受限股份 870 870 未变     
        6 财通基金-光大银行-财通基金-.. 1.41% 流通受限股份 738 738 未变     
        7 全国社会保障基金理事会转持三户 1.36% 流通A股 713 713 未变     
        8 上海证大投资管理有限公司 1.15% 流通受限股份 604 604 未变     
        9 东海基金-工商银行-鑫龙81号资.. 0.91% 流通受限股份 476 476 未变     
        10 东海基金-工商银行-东海基金-.. 0.86% 流通受限股份 453 -- 新进 453