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公司是国内汽车转向器行业的领先企业,公司主要产品为汽车转向器及其他转向系统关键零部件,广泛应用于中重轻卡、客车、乘用车、农用车等各种车型。从技术实力、产销规模、配套客户等诸多方面来看,公司竞争实力处转向系统企业的中游水平。 |
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乘用车与商用车产品并驾齐驱:公司产品横跨乘用车与商用车,前者产品包括转向器与转向节,商用车方面则只供应转向器。近年乘用车与商用车的营收与毛利占比较为平稳,基本呈对半分布趋势。从细分产品看,乘用车转向器近年增长迅速,毛利占比已从2009 年的10.4%上升至2012 年上半年的34.6%;乘用车转向节因客户配套单一,近年占比呈萎缩趋势;商用车转向器较为平稳,近年毛利份额约40%。 |
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公司的客户资源丰富,市场份额不断上升:公司客户资源丰富,主要客户已涵盖了包括一汽集团、江淮汽车、东风集团、苏州金龙、吉利汽车、力帆集团、奇瑞汽车、北汽福田等在内的11家整车制造企业。根据中国汽车工业协会的统计数据,2010年公司转向器销售收入在国内排名第四,销量在国内排名第八。近年来公司产品市场份额呈明显的上升趋势,2012年上半年公司主要产品循环球转向器和齿轮齿条转向器的市场配套份额分别为9.03%和2.69%,较2011年分别提高了0.64个百分点和0.44个百分点。 |
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募投项目分析:公司IPO拟募集资金5.1亿元,主要用于汽车液压助力转向器扩产项目(50万台液压助力齿轮齿条转向器和20 万台液压助力循环球转向器),汽车零部件精密铸件及加工建设项目(6万吨铸造精密件)以及汽车转向系统研发、检测及试制中心项目。项目达产后,液压助力齿轮齿条转向器和液压助力循环球转向器产能规模将分别提升125%和57%,产能瓶颈得到突破,同时,铸件项目有利于强化产业链,提升综合盈利能力。 |
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近期重大事项分析:
(1)、2013年12月24日公告,公司与长春世立现有股东长春市孟家车桥零部件有限责任公司签订了《股权转让协议》,拟以1,046.76万元的价格转让长春世立90%的股权。长春世立主要通过持有长春特必克40%的出资获取投资收益,除此之外未从事生产经营活动,公司收购长春世立股权之主要目的系为履行公司向监管机关作出的承诺,而非对长春世立实施控制,因此也为纳入上市公司合并报表,本次转让是公司集中精力发展主业的既定规划,对公司主营业务运营无影响。 |
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(2)、2013年10月10日公告,公司拟向独立第三方出售长春世立汽车制动零部件有限责任公司90%股权,出售价格不低于公司收购长春世立支付的对价。公司在2012年5月以10,467,600元的价格收购长春世立90%股权,该公司唯一业务为持有长春特必克世立汽车零部件有限公司的中日合资企业40%的股权,长春特必克世立主要从事汽车刹车系统研发及销售,是目前中国最主要的摩擦材料生产企业之一,生产技术与产品质量在全国居领先地位。收购该公司主要目的一方面是将公司产品链条由转向器延伸至刹车系统,另一方面也是基于消除同业竞争的考虑。不过,此次公司在刚入手长春世立不久即有意出售,一定程度上体现公司对于产业链横向扩张的谨慎态度,这与公司目前并不景气的盈利状况相吻合,可能对投资者信心造成一定负面影响。 |
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风险提示:汽车行业波动风险;公司募投项目难以实施的风险;原材料价格上涨风险。 |
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