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公司主要从事森林培育营造,森林保有管护和木材生产销售,通过自行造林苗育苗,在迹地、荒山上植树造林,并在国家采伐限额和年合理采伐量内采伐木材、采集松脂和销售林产品。公司经营的森林资源位于福建省(闽北)杉木中心产区,是全国杉木商品材的最重要产区之一,自然条件非常优越、林业十分发达。目前,公司经营的森林资源面积达44.19万亩、林木蓄积量362.07万立方米,公司已通过FSC 国际森林认证,具有森林可持续经营认证,FSC-FM/COC?资格,在南方集体林区中,是经FSC 国际森林认证的用材林蓄积量最大的企业。 |
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采伐限制凸显林木稀缺性,公司受益政策的区域分化:国家采伐限制力度进一步提升,2011年全国林业产业总产值同比增长24.1%,木材产量同比下降10%,林木稀缺性越发凸显。另外,《林业发展“十二五”规划》确定了森林“东扩、西治、南用、北休”的基本分区发展策略,确立南方集体林区为我国商品林重点基地。因此未来的木材产量将主要来自华南地区,公司地处福建省将充分受益政策的区域分化,2011年公司政府补助合计1121万元。 |
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区位与环境优势:福建省是全国林业大省,森林覆盖率达63.10%,居全国第一,也是最早进行集体林权制度改革的省份,探索较早,经验较多,政策法规制度的完善建设领先全国。公司所在地为沿海经济发达地区,林产加工规模大,木材市场产销结合好,运输距离短。将乐县交通基础设施较好,福银高速、206省道(下甘线)、102省道(新集线)、金溪航道贯穿境内,途经将乐县的向莆铁路已动工兴建,木材运输方便快捷。 |
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林种结构规避采伐限制,横向扩张体现规模效益:从公司林种结构来看,商品用材林和公益林的占比分别为 93.03%和6.97%,天然林和人工林的占比分别为53.25%和46.75%,两项数据均远高于全国水平和福建省水平。公司的林种结构优势明显,有限规避采伐限制的负面影响。另外,公司属于国有资本控制,收购实力雄厚,且具有10多年的成功收购经验,现有林权超过2/3 面积初始来自于经营性的商业方式取得。公司后期随着横向扩张力度的加大,规模效应将愈发明显。 |
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森林经营管理优势:公司经营林木种植业务历史长久,技术团队完整,专业性强,能够很好地把握市场、政策、技术和管理;公司注重高投入集约化,造林育林投入超过本地林农平均水平;公司一般每3,500亩设置一名护林员,20%以上面积聘用当地人联防,3天可以全面巡查一次;2011年,公司建立了护林GPS 巡查管理系统,实现了护林员巡山的实时定位、跟踪、监督和调度;公司在营林作业上,大量专业化社会化分工,并进行监督指导,有利于执行严格的作业规范和质量标准。 |
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募投项目风险:公司IPO拟公开发行3468万股,拟募集资金用于收购林权面积为11.67万亩、蓄积量118.24万立方米的林木资源资产,并在此基础上建设公司的商品材基地。公司本次拟收购的林权林地位于福建省将乐县的12个乡镇,面积约116667亩(其中有林地面积106732亩)、林木蓄积为1182379立方米,林地所在山场的地利条件良好,林分以杉木、马尾松及天然阔叶林为主。 林木资产收购完成后,公司即进入商品材基地建设阶段。公司将在2011年完成林木资产并购,2011-2025 年为商品材基地建设阶段,2025年公司将完成商品材基地皆伐迹地二代林营造。 |
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近期重大事项分析:
(1)、2015年1月29日公告,公司拟与银河鼎发、北京银河吉星创业投资有限责任公司共同发起设立福建银河金森创业投资有限责任公司,该基金拟委托银河鼎发进行管理,主要以生物、医药、农林业等相关产业领域为主要投资方向。基金规模为人民币1.2亿元人民币,出资方式为现金,其中:公司认缴出资额为人民币2000万元。此次合作有助于为公司的发展带来新的业务增长点,提升和巩固公司在行业内的龙头地位。 |
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(2)、2014年9月9日公告,公司拟以发行股份和支付现金相结合的方式购买连城兰花相关股东持有的连城兰花80%股权,本次重组拟购买的标的资产预估值约85,000万元。其中公司拟以15.46元/股的价格发行41,235,447股股份购买连城兰花60%股权,以现金方式支付21,250万元,对应购买连城兰花20%股权。本次交易完成后,公司将持有连城兰花80%股权,神州农业持有连城兰花20%股权;连城兰花成为公司的控股子公司。本次交易对应11.06倍/10.06倍/9.14倍动态PE,与近期证券市场并购定价水平基本一致,有利于提升上市公司的长期投资价值。 |
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风险提示:森林采伐管理变化的风险;灾害风险。 |
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