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公司从事的业务为承接酒店、写字楼、大剧院和地铁等公共装饰工程和高档住宅精装修的设计及工程施工。住宅精装修工程施工、公共建筑装饰工程施工、装饰设计业务为最重要的三大业务。是建筑装饰行业第五家上市公司,在装饰行业中具有较强的竞争力。2009年的建筑装饰企业排行榜中,公司综合实力排在第9位。上市之后,公司有更多的资金投入而且承接项目能力会提升,行业地位会上升。 |
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装饰行业发展空间巨大,公司将充分演绎“大行业,小公司”的故事:目前,我国装饰行业年产值超过2万亿,中国装饰协会预计十二五期间公装市场(包含住宅精装修)CAGR可达19%,公司目前收入只有10亿,成长空间巨大。此外,我国住宅精装修比率提升的空间巨大,目前,全国的全装修比率只有10%不到,远低于发达国家80%的比率。公司的精装修业务从2008年到2010年CAGR达到107.1%,收入占比从6.2%翻番至33.67%,成为公司重要的增长动力。 |
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公司资质齐全、实力位居行业前列:公司拥有装饰和幕墙设计甲级和施工壹级,是同时拥有此类资质为数不多企业之一。瑞和多年来均位居装饰百强前列。至2011年9月,公司共获得中国建筑工程鲁班奖6项,全国建筑工程装饰奖22项,全国建筑装饰行业科技奖1项,全国建筑装饰科技创新奖1项,全国建筑装饰行业科技示范工程科技创新奖1项,全国建筑装饰行业科技创新成果奖4项,中国国际饭店业博览会最佳饭店设计作品奖1项。 |
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公司成长性优良,区域拓展迅速:公司规模虽然较小,但员工人均产值和项目管理人员人均产值皆在上市同行中排名第二,体现公司较高经营效率。公司收入和利润增速一直处于较快的水平,其中2009年和2010年收入增速分别达到35%和48%;扣除2009年股权激励的影响,净利润增速分别为39%和97%。公司跨区域业务能力较强,各地区业务分布均匀,华南以外地区收入增长迅速,2010年华南地区收入占比已经下降到19.5%。得益于公司与重点客户长期合作的模式,公司的销售费用率为五家装饰公司中最低。 |
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募投项目分析:本次拟IPO公开发行2000万股,公司计划将募集2.7亿,分别投入到装饰材料综合加工项目、设计研发中心项目和企业信息化建设3个项目,以提升公司的综合竞争实力。预计2012年将完成项目基建建设并逐步投产,2012年项目达产70%,2013年项目达产85%,2014年项目达产100%。部品部件工厂化将从来源上保证材料品质,提高部件自产能力;加工和装配分离缩短了工期,提高了工效;而批量购进材料,规模化生产,盈利能力也将有较大幅度的提高。 |
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近期重大事项分析:
(1)、2015年8月25日公告,近日公司收到温州市瓯江口开发建设投资集团有限公司传来的《中标通知书》,收到与大连世诚房地产开发有限公司、长春盛基房地产开发有限公司、福州泰禾新世界房地产开发有限公司签署的工程施工合同,合计金额:186,447,301.40元。此次中标及合同金额共计约占公司2014年经审计营业总收入的12.25%,该项目执行不影响公司业务的独立性,对公司经营业绩产生较为积极的影响。 |
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(2)、2015年7月30日公告,公司全资子公司深圳市瑞和恒星科技发展有限公司决定与盛创投资有限公司设立合资公司,合资公司全称为瑞信新能源(信丰)有限公司。此次合资公司的设立,是基于对光伏新能源广阔的发展前景,未来将对光伏新能源发电项目进行运作以获得收益价值,并提升双方整体运营效率、降低运营成本,充分发挥各自的优势,整合产业资源,积极探索多种合作模式,支持双方相关业务的发展。 |
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(3)、2015年5月27日公告,全资子公司深圳市瑞和恒星科技发展有限公司于2015年5月25日与智日发展有限公司签署了《合资开发光伏电站的协议暨信义光能有限公司增资协议》,信义光能有限公司成立后,瑞和恒星将以2.25亿元增资信义光能有限公司,增资后瑞和恒星将持有信义光能有限公司50%的股权。此次增资符合公司的发展战略,能够与公司既有业务发挥协同效应,为公司和股东创造更好的回报。 |
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(4)、2015年5月5日公告,公司决定投资设立全资子公司,公司名为深圳瑞和创客公社投资发展有限公司,该公司已于2015年4月24日经深圳市场监督管理局最终核准设立,认缴注册资本100万元。此次子公司的设立,利用国家和地区广泛兴起的全民创业投资战略性机遇,丰富公司业务领域,扩大竞争优势,促进公司整体协同发展。 |
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(5)、2015年1月16日公告,公司于近日收到由深圳市科技创新委员会、深圳市财政委员会、深圳市国家税务局、深圳市地方税务局联合颁发的《高新技术企业证书》(证书编号:GR201444201348),发证时间:2014年9月30日,有效期为三年。此次公司被认定为高新技术企业,显示公司较强的的实力,并且三年内可享受15%征收企业所得税优惠政策,该事项对公司业绩将产生有利影响,有利于节约税收,增强公司盈利能力。 |
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风险提示:客户相对集中风险;住宅精装业务发展风险;房地产投资下滑风险。 |
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